오리온 매출 분석 주가바닥 바이오투자성공 주주친화 정책

 

오리온 

오리온은 1956년 설립한 69년의 역사를 가진 기업입니다. 2017년 오리온 홀딩스로부터 인적분할

하였습니다. 2023년 기준으로 14,000명의 종업원이 근무하고 있습니다. 2023년 연말 기준으로 

매출액은 2.91조 원이며 2023년 영업이익률은 16.9%입니다. 대표적인 식품 회사인 농심인 경우

영업이익률은 2023년 기준으로 6.22%, CJ제일제당은 4.45%, 삼양식품은 12.37%입니다. 

경쟁사 대비 매우 높은 영업이익률이며 이는 오리온의 경쟁력을 말해줍니다. 50개국 이상의 국가에

수출을 하고 있으며 한국, 중국, 러시아, 인도, 베트남 5개국에 17개의 생산시설을 갖추고

있습니다. 12개 이상의 글로벌 브랜드를 가지고 있으며 로컬브랜드는 80개 이상입니다. 

 

매출분석

2024년 상반기 매출액은 약 1.5조 원, 영업이익은 약 2,500억 원입니다. 영업이익은 16.8%입니다. 

2024년 상반기 매출액 국가 비중 확인 시 한국은 37%, 중국은 41%, 베트남은 14%, 러시아 7%,

인도는 1%를 차지하고 있습니다. 매출액 성장률 확인 시 한국은 +5.4%, 중국은 +7.4%, 베트남

+7.7%, 러시아 -0.2%, 인도 -1.6%입니다. 2024년 상반기 영업이익 비중 확인 시 한국은 37%,

중국은 46%, 베트남은 14%, 러시아 6%, 인도는 -3%입니다. 영업이익 성장률 확인 시 한국은

+11%, 중국은 +23.1%, 베트남 +16.2%, 러시아 -8.9%입니다. 중국 노출도가 높습니다. 원재료 

가격 하락 덕분에 매출액 대비 영업이익이 증가하였습니다. 

중국 내 4개의 생산 공장이 가동 중입니다. 연간 1,000억원의 매출이 발생하고 있습니다. 1,2급 

도시는 기업형 유통 채널이며 3,4급 도시는 일반 슈퍼 채널을 이용하고 있습니다. 베트남은 

2개의 생산 공장을 가동하고 있습니다. 러시아를 중심으로 그외 독립국가연합 중심으로 유럽

시장을 개척하고 있습니다. 2022년에 트베르 공장을 준공하였습니다. 인도시장은 2021년

라자스탄에 생산 공장을 준공하였습니다. 현재 시장 확대를 위해 영업을 하고 있습니다. 

 

주가바닥

오리온의 투자포인트는 3가지 입니다. 

첫째, 현재 주가는 바닥입니다. 2020년 음식료 주식들의 랠리에서 오리온은 높은 해외비중

(매출 64%, 영업이익 67%)으로 K-푸드 대장 주식을 하였지만 작년 하반기 때 소외되었습니다. 

이전보다 낮아진 매출 성장률과 본업과 무관한 바이오 투자 때문이었습니다.  2019년 12월 

이후 PBR과 PER 밴드를 확인하면 바닥입니다. 2017년 7월 이후 월봉 차트를 확인하면 바닥을

찍고 올라가고 있습니다. 2020년 6월 이후 주봉차트 확인 시 60주 이동평균선과 만나고 있습니다. 

2023년 6월 이후 일봉차트를 확인하면 9개월 동안 9만 원에서 10만 원 사이에서 횡보하고

있습니다. 국내는 부진한 내수로 인하여 성장이 미미합니다. 중국은 거래처 교체와 유통 영업 방식

을 전환하면서 매출 공백이 발생하였습니다. 작년 4분기부터 유통 채널을 변경하면서 3분기보다는

높은 매출이 일어날 것으로 기대하고 있습니다. 러시아는 작년 상반기때 일부 유통 채널과의

영업이 중단되었습니다. 성공적으로 마무리되어 8월부터는 매출이 빠르게 정상화되었습니다.

베트남에서는 쌀과자 인기가 많습니다. 해외에서의 영업이 정상화되고 있기에 주가도 실적에 따라

상승할 것으로 전망합니다.     

 

 바이오투자 성공

둘째. 본업과 다른 사업확장에 대한 리스크를 해소하였습니다. 

2024년 1월 중순 오리온은 리가켐바이오를 인수하였습니다. 본업과 다른 바이오 투자로 인하여 

이틀 동안 주가는 23% 하락하였습니다. 제 3자 배정 유상증자로 참여하였고 5.9만 원에 796만 

3283주 배정을 받았습니다. 창업주와 박세진 사장으로부터 기준가 5.6만원에 140만 주를 매입

하였습니다. 오리온은 리가켐 바이오의 주식을 총 936만 3283주 확보하였습니다. 

오리온홀딩스 아래에 오리온이 있고 오리온의 자회사인 팬 오리온 아래로 리가켐바이오가 

있습니다. 즉, 리가켐바이오는 오리온의 손자회사입니다. 오리온은 2020년부터 바이오를 3대 

신사업으로 선정하면서 포트폴리오를 다양화하고자 노력하였습니다. 원래를 알테오젠을 인수

하려 했으나 금액이 맞지 않아 무산되었습니다. 리가켐바이오는 국내 ADC 분야에서 탑티어 기업

입니다. ADC 분야에서 총 4개의 파이프라인이 임상단계에 있습니다. 얀센, 암젠과 같은 글로벌 

제약사와 15건의 기술 이전 계약을 맺었습니다. 누적 마일스톤은 9.6조 원입니다.    

 

주주친화 정책 

2023년에 해외에서 발생한 배당금의 95%는 국내에서 비과세 된다는 상법이 개정되었습니다.

중국과 베트남에서의 큰 투자는 우선 끝났습니다. 향후 해외 법인에서의 배당금이 한국 법인으로

꾸준히 들어올 거라 기대합니다. 주주환원규모가 크게 확대될 여력이 충분한 상황입니다. 오리온은

베트남 법인에서 2024년 1,038억 원 이상의 배당금을 받을 것으로 예상합니다. 이미 2024년 4월에 

415억 원의 배당을 받았으며 11월에 추가 배당을 받았습니다. 유입된 배당금의 일부는  충북 진천

에 생산, 포장, 물류 센터를 건립하는 사용될 것입니다. 2024년 4월에 2024~2026년 동안 배당성향

을 20% 이상 확대한다고 공시하였습니다.